Preços Analíticos Das Opções De Estoque De Empregados

Preços analíticos das opções de ações do empregado Jaka Cvitanicacute. Zvi Wiener () e Fernando Zapatero Autores registrados no Repec Author Service: Jaksa Cvitanic () Resumo: Apresentamos um modelo que captura as principais propriedades que caracterizam as opções de estoque de empregado (ESO). Discutimos a probabilidade de exercícios voluntários iniciais do ESO e a obrigação de exercer imediatamente se o empregado deixar a empresa, exceto se isso acontecer antes que as opções sejam adquiridas, caso em que as opções são perdidas. Derivamos uma fórmula analítica pelo preço do ESO e, em um estudo de caso, comparamos métodos alternativos. The Author 2007. Publicado pela Oxford University Press em nome da Society for Financial Studies. Todos os direitos reservados. Para obter permissões, envie um e-mail: journals. permissionsoxfordjournals. org, Oxford University Press. Downloads: (link externo) hdl. handle. net10.1093rfshhm065 (applicationpdf) O acesso ao texto completo é restrito aos assinantes. Trabalhos relacionados: este item pode estar disponível em outros lugares no EconPapers: procure itens com o mesmo título. Referência de exportação: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) HTMLText Informações de pedidos: Este artigo de revista pode ser encomendado a partir de www4.oup. co. ukrevfinsubinfo A revisão de Estudos Financeiros é atualmente editada por Maureen OHara Mais artigos em Revisão de Estudos Financeiros da Sociedade para Estudos Financeiros Oxford University Press, Departamento de Revistas, 2001 Evans Road, Cary, NC 27513 EUA. Informações de contato na EDIRC. Dados da série mantidos pela Oxford University Press (). Opções de ações do empregado: problemas de avaliação e preço por John Summa. CTA, PhD, Fundador de HedgeMyOptions e OptionsNerd A avaliação de ESOs é uma questão complexa, mas pode ser simplificada para a compreensão prática para que os titulares de ESOs possam fazer escolhas informadas sobre a gestão da compensação de capital. Avaliação Qualquer opção terá mais ou menos valor dependendo dos seguintes principais determinantes do valor: volatilidade, tempo restante, taxa de juros sem risco, preço de exercício e preço das ações. Quando um beneficiário da opção é premiado com um ESO dando o direito (quando adquirido) para comprar 1.000 ações do estoque da empresa a um preço de exercício de 50, por exemplo, geralmente o preço da data de outorga da ação é o mesmo que o preço de exercício. Olhando para a tabela abaixo, produzimos algumas avaliações baseadas no bem conhecido e amplamente utilizado modelo Black-Scholes para preço de opções. Nós inserimos as principais variáveis ​​citadas acima enquanto mantém algumas outras variáveis ​​(ou seja, variação de preço, taxas de juros) fixadas para isolar o impacto das mudanças no valor de ESO a partir da desintegração do valor do tempo e mudanças na volatilidade por si só. Em primeiro lugar, quando você obtém uma subvenção ESO, como visto na tabela abaixo, mesmo que essas opções ainda não estejam no dinheiro, elas não são inúteis. Eles têm um valor significativo conhecido como tempo ou valor extrínseco. Embora o tempo para as especificações de expiração em casos reais possa ser descontado com base em que os empregados não podem permanecer com a empresa nos 10 anos completos (assumido abaixo é de 10 anos para a simplificação), ou porque um beneficiário pode realizar um exercício prematuro, alguns pressupostos de valor justo São apresentados abaixo usando um modelo Black-Scholes. (Para saber mais, leia o que é o dinheiro da opção e como evitar as opções de fechamento abaixo do valor intrínseco.) Supondo que você segure seus ESOs até o vencimento, a tabela a seguir fornece uma conta precisa dos valores para um ESO com um preço de exercício 50 com 10 anos para Vencimento e, se no dinheiro (o preço da ação é igual ao preço de exercício). Por exemplo, com uma volatilidade assumida de 30 (outra suposição que é comumente usada, mas que pode subestimar o valor se a volatilidade real ao longo do tempo for maior), vemos que, após a concessão, as opções valem 23.080 (23.08 x 1.000 23.080 ). Conforme o tempo passa, no entanto, dizemos de 10 anos para apenas três anos para expirar, os ESOs perdem valor (novamente assumindo que o preço do estoque permanece o mesmo), caindo de 23.080 para 12.100. Isso é perda de valor de tempo. Valor teórico do ESO ao longo do tempo - 30 Volatilidade Assumida Figura 4: Preços de valor justo para um ESO no dinheiro com preço de exercício de 50 sob diferentes pressupostos sobre o tempo restante e a volatilidade. A Figura 4 mostra o mesmo cronograma de preços com o tempo restante até o vencimento, mas aqui adicionamos um maior nível de volatilidade assumido - agora 60, acima de 30. O gráfico amarelo representa a menor volatilidade assumida de 30, o que mostra valores justos reduzidos Pontos de tempo. A trama vermelha, entretanto, mostra valores com maior volatilidade assumida (60) e tempo restante nos ESOs. Claramente, em qualquer nível mais alto de volatilidade, você está mostrando maior valor ESO. Por exemplo, nos três anos restantes, em vez de apenas 12 mil, como no caso anterior com 30 volatilidades, temos 21 mil em valor com 60 volatilidades. Assim, os pressupostos de volatilidade podem ter um grande impacto no valor teórico ou justo, e devem ser tomadas em consideração as decisões sobre como gerenciar seus ESOs. A tabela abaixo mostra os mesmos dados em formato de tabela para os 60 níveis assumidos de volatilidade. (Saiba mais sobre o cálculo de valores de opções nos ESOs: Usando o modelo Black-Scholes). Valor teórico do ESO ao longo do tempo 60 Volatilidade AssumidaAnálise Preços das Opções de Estoque do Empregado Zvi Wiener Universidade Hebraica de Jerusalém - Escola de Administração de Negócios de Jerusalém Fernando Zapatero Universidade de Califórnia do Sul - Marshall School of Business Apresentamos um modelo que captura as principais propriedades que caracterizam as opções de estoque de empregados (ESO). Discutimos a probabilidade de exercícios voluntários iniciais do ESO e a obrigação de exercer imediatamente se o empregado deixar a empresa, exceto se isso acontecer antes que as opções sejam adquiridas, caso em que as opções são perdidas. Derivamos uma fórmula analítica pelo preço do ESO e, em um estudo de caso, comparamos métodos alternativos. Data de publicação: 26 de junho de 2008 Citação sugerida Cvitani, Jakaa e Wiener, Zvi e Zapatero, Fernando, Preços analíticos das opções de ações dos empregados (abril de 2008). Review of Financial Studies, Vol. 21, Edição 2, pp. 683-724, 2008. Disponível na SSRN: ssrnabstract1151588 ou dx. doi. orghhm065 Informações de contato